11月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。這是兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)自5月20日雙雙下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，連續(xù)6個(gè)月保持不變，市場(chǎng)普遍認(rèn)為符合預(yù)期。

“6月以來(lái)LPR報(bào)價(jià)一直按兵不動(dòng)，背后的原因是受年初以來(lái)出口超預(yù)期、國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，逆周期調(diào)節(jié)需求相應(yīng)下降，貨幣政策保持較強(qiáng)定力。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，10月20日LPR報(bào)價(jià)公布以來(lái)，央行7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，這意味著11月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級(jí)）在內(nèi)的主要中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降，商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)的融資成本略有下行，但在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度商業(yè)銀行凈息差為1.42%，與二季度持平，仍處于歷史低位。

自2019年8月中國(guó)人民銀行改革完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制后，如今LPR已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)貸款利率定價(jià)的參考基準(zhǔn)，直接影響企業(yè)融資和居民信貸成本。今年以來(lái)，人民銀行深化利率市場(chǎng)化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，促進(jìn)貸款利率穩(wěn)中有降。最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前貸款利率保持在低位水平，10月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約8個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，近期發(fā)布的《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確，人民銀行將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。

此外，人民銀行還將深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。持續(xù)改革完善LPR，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)地反映貸款市場(chǎng)利率水平，督促金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原則，理順貸款利率與債券收益率等市場(chǎng)利率的關(guān)系，持續(xù)深化明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點(diǎn)工作，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下行。

“在外部不穩(wěn)定性不確定性增加、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需加力鞏固的背景下，貨幣政策基調(diào)更為積極，著力實(shí)現(xiàn)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’目標(biāo)，流動(dòng)性支撐增強(qiáng)。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，央行重提“跨周期”調(diào)節(jié)，意味著貨幣政策將兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)，在政策發(fā)力托底年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，力度預(yù)計(jì)相對(duì)審慎，重在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、引導(dǎo)重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)力，促進(jìn)形成更多由內(nèi)需主導(dǎo)、消費(fèi)拉動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

王青認(rèn)為，著眼于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)入發(fā)力階段，貨幣政策在適度寬松方向上仍有充足空間。溫彬表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)仍需加力鞏固以及《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》釋放的“實(shí)施更加積極的宏觀政策”信號(hào)，更大力度的貨幣政策寬松仍有空間。

編輯：金文婕

審核：王仕偉

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